Пасивното инвестиране печели отново

Писателят е създател на инцидентна разходка по Уолстрийт

Резултатите са в: Този път не е друго. Индексирането остава оптималната капиталова тактика.

Всяка година S&P Global Ratings разгласява доклади, сравняващи всички интензивно ръководени капиталови фондове с разнообразни показатели на акциите. Тези отчети се смятат за златен стандарт за оценка на успеваемостта на дейното ръководство на фонда с техните други възможности на показателя на финансиране.

Долният ред от отчета в края на 2024 година е, че този месец няма изненади. Пасивният показател на Съединени американски щати през 2024 година превъзхождаше към две трети от интензивно ръководени средства. Това е в сходство с минали резултати, които също демонстрират, че една трета от мениджърите, които превъзхождат всяка една година, по принцип не са същите като тези, които печелят сравнението в идната. 

Когато съчетаете резултатите за 20 години, към 90 на 100 от дейните фондове създават по-ниска възвръщаемост на нискотарифни индексни фондове и индексирани борсови търгувани фондове. Еквивалентни дълготрайни резултати бяха записани за фондове, фокусирани върху развитите стопански системи, разрастващите се пазари и облигациите. Дори за средствата с дребни капитали, които имаше положителни 2024 година, единствено 11 на 100 превъзхождат през последните две десетилетия. 

Не е невероятно да успехите пазара, само че в случай че опитате, е по -вероятно да постигнете възвръщаемостта на долните 90 на 100 от дейните мениджъри. Доказателствата стават по -силни всяка година: вложението на индексни фондове е оптимална тактика за елементарния вложител.

Въпреки доказателствата, доста дейни мениджъри настояват, че бъдещето ще бъде друго. Едно постоянно срещано мнение е, че известността на пасивното вложение сътвори нездравословна централизация на акции в известните показатели и направи индексирането на все по -рискова тактика. Втори мотив, подкрепян от някои дейни мениджъри, е, че вложителите на показател наливат пари на пазара, без да се вземат поради приходите от компанията и опциите за напредък. Това компрометира способността на пазара да отразява фундаменталната информация, основава неправилно ценообразуване и по този метод разрешава на дейните мениджъри да употребяват своите умения, с цел да превъзхождат в бъдеще.

Със сигурност е вярно, че пазарът е мощно съсредоточен. Няколко софтуерни ресурси (известни като превъзходни 7) са имали една трета тегло в показателя S&P 500 и са били виновни през 2024 година за повече от половината от общата възвръщаемост на пазара. Но такава централизация не е необикновена. 

В началото на 1800 година банковите акции съставляват към три четвърти от общата стойност на фондовия пазар. Железопътните акции съставляват огромна част от общата пазарна стойност при започване на 1900 година, а обвързваните с интернет акциите преобладават в показателя в края на 1900-те. И надалеч не е извънредно, с цел да може дребен % акции да бъдат виновни за множеството облаги на пазара. Проучване на Хендрик Бесембиндър откри, че единствено 4 на 100 от обществено търгуваните акции в Съединени американски щати са представлявали съвсем всички несъразмерни възвръщаемост на фондовия пазар в Съединени американски щати от сметките за касата от 1926 година Концентрираният пазар не е причина да се изоставят индексните фондове. Притежаването на всички акции на пазара ще подсигурява, че притежавате няколкото акции, виновни за множеството облаги на пазара.

Вторият „ този път е друг “ мотив против индексирането е, че индексните фондове са нарастнали толкоз бързо, че се намесва в способността на пазара да цени запасите даже съвсем вярно и да отразява нова информация. Някои допускат, че растежът на пасивното индексиране е генерирал балончета на фондовите пазари като настоящия взрив в запасите, свързани с AI. Повече вложение, без оглед на главната информация, ще даде опция на дейните мениджъри по -лесно да победят показателя в бъдеще.

Има разумни и емпирични аргументи за отменяне на сходни изказвания. Дори в случай че 99 на 100 от вложителите са закупили индексни фондове, останалите 1 на 100 биха били повече от задоволителни, с цел да се подсигурява, че новата информация е отразена в цените на акциите.

и в случай че човек има вяра, че балончетата ще дадат опция на дейните мениджъри да надминат, помислете за данните за взрива на интернет акциите, които се уголемяват до 2000 година, доста свързани с интернет акции, продадени на днешните доходи, доста по-високи от настоящите оценки на обичаните на днешните облаги. Данните на SPIVA демонстрират, че през 2001, 2002 и 2003 година, 65, 68 и 75 на 100 от дейните мениджъри по-ниско от пазара във всяка от тези „ след балони “ години.

доказателствата нарастват по-убедителни във времето. Ядрото на всеки капиталов портфейл би трябвало да бъде индексирано и диверсифицирано в класовете на активи. Индексирането сигурно ще докара до ниски такси и ниски транзакционни разноски и е ефикасен налог. Индексните фондове също са скучни и това може да е едно от най -големите им преимущества, по -малко уязвими към вълните на оптимизъм или скептицизъм, които характеризират финансовите вести. Както ни поучава белият заек във кино лентата, Алис в страната на чудесата, „ Не правете нещо просто, стойте там. “